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rshvu
发表于: 2019-6-11 15:01 | 显示全部楼层

查账降价突袭,医药股再遇“政策劫”
医药股最近真的不太平。6月4号一大早被财政部加急发文要求查账,下午又出个全行业医改推进政策,不但带量采购也就是药品大降价要作为重点医改手段继续推进,而且还提出高值耗材,DRGs付费等一系列全方位的改革任务。医药行业眼看着距离挤压利润的大手又靠近了一步,指数纷纷掉头向下。


▲来源:萝卜投研
传言取消个人账户,零售药店大幅受挫
零售药店跌幅最深是因为在这些改革中有一条《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》,提出要制定改进职工医保个人账户政策文件。此文一出,市场立即联想到5月中旬也发布过文件要求2020年之前要取消医保个人账户,因此零售药店当场卧倒,大参林,一心堂等龙头公司三天累计跌幅超过5%。




▲来源:萝卜投研
老罗仔细想想,市场理解得对吗?为什么政策要把医保卡中买药的那点积蓄拿走呢?有这个必要吗?两份改革文件究竟说的是什么意思,对药品零售行业前景的真正影响如何?
居民医保与职工医保,个人账户与统筹账户详解
第一份文件是5月中旬医保局和财政部联手发布的《关于做好2019年城乡居民基本医疗保障工作的通知》,通知指出:实行个人(家庭)账户的,应于2020年底前取消。但是老罗注意到,这份文件针对的主体是城乡居民医疗保险。
要知道,中国的医保制度非常复杂,城乡居民医疗保险,是国家给与农村居民以及没有工作单位的城市居民缴纳的医疗保险(以前农民部分叫做新农合),目前每人每年的缴费水平在200元左右,国家再补贴每人每年520元。这部分保险人群很大,但资金体量不大。根据国家统计局的数据,到2017年的时候,城乡居民(注意是居民,没有工作的)医疗保险资金收入是6838亿元,跟有工作单位的缴纳的城镇职工医疗保险相比金额较小,且很多账户原本就没有个人账户,因此影响十分有限,政策出台后二级市场基本没有受到影响。


而前日发布的《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》,要改革的的确是城镇职工医保个人账户政策。一直以来,有工作单位的城镇职工医疗保险缴费都是由个人和企业共同承担的,每月我们大概会扣除工资2%的金额用于缴纳医保个人部分,而公司单位也会同时替我们缴纳工资的6-8%,作为公司部分。两方面的钱加起来,就是我们城镇职工的医保账户缴费金额。但是,从使用的角度,有另外一种划分费用的方式,就是个人账户和统筹账户。我们个人扣除2%工资,全部归入个人账户以外,还有公司缴费部分的30%,也划入个人账户,这样,个人账户就有工资的3.8%-4%的金额;相应的,公司缴纳部分的70%进入统筹账户,即相当于工资4.2%-5%的金额。


医保统筹金额用于支付住院费用,是国家调配使用,也就是说额度是你的,但是钱并非存在你的账户中,而是被支付给正在使用医保费用的人了。但个人账户里的钱,是真实储存在账户中的,即医保卡中的余额,用于我们支付药房买医保药品以及门诊看病的医药费用。这部分钱主要由正在工作的年轻人缴纳,存的多但用的少,又没有被国家调配动用,因此,个人账户的钱就有结余。根据行业专家的统计,2018年城镇医保个人账户的支出约3600亿,累计结余量大约6000亿。也就是说,这6000亿的资金,沉淀在账户中未被使用。




存缴比例调配,账户双轨制大概率延续
这样来看,老罗就明白了医保政策调整的目的。那就是希望能够把资金最大效率的应用起来,满足更多医疗需求。但是实际上从使用角度出发,账户中有看得到积蓄的情况下,我们在零售药店购买使用时的确会更加 “大方”些。零售药店千辛万苦争取过来的医保资质,主要也就是为了承接这部分开销。一旦这部分钱减少或被国家“统筹征用”,看似的确会对零售药店的生意产生负面影响。老罗也咨询了行业专家,根据现在调研的信息,国家医保部门直接撤销职工医保个人账户,把钱统筹走的可能性很小,市场预计大概率会采取在缴费分配上的比例,即缴往个人账户中的比例降低,缴往统筹账户中多一些的形式,来提升资金运用的效率。这样的措施的确在定性结果上看是个人可支配的总金额减少,但考虑到本身存量沉淀,真正影响到买药支出,可能性并不大。
零售药店:站在大趋势的起点
此外,零售药店的政策也在同步发展。现阶段下,零售药房刷卡支付的钱只能来源个人账户,但随着医药分开的推进,零加成下医院对于卖药的积极性显著下降,行业预计未来会像美国一样,大多数药品通过药店销售。那么,原本属于医保统筹的药品在零售药店购买时,理应通过统筹账户支付,也就是说零售药店未来也应该和医院一样,能够接受医保统筹部分的费用。医保统筹费用支出体量要大于个人部分的支出体量,如果零售药店真的能够从中分一杯羹的话,现有的市场规模还有很大扩展空间。


▲来源:萝卜投研
因此,短期回调的原因是市场觉得个人可支配资金收紧对零售药店的购买力产生负面影响,但长期看,医药分开是必然趋势,零售药店的长期逻辑在于承接更多现在医院药房的市场外流,以及打破只能使用个人账户支付的限制,开放统筹账户在药店的使用权。老罗认为,目前仅仅是连锁药店发展大时代的开端。零售龙头价值前景不改,市场调整不必过于担忧。

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